4月初，特朗普對等關稅政策引發全球資産暴跌，而特朗普隨後又松口承認關稅「將大幅下調」，並確認美聯儲主席鮑威爾將繼續留任，緩解了對美聯儲領導層動蕩的擔憂，投資者被安撫之後，引發了新一波風險偏好情緒，比特幣率先強勢上揚。
從數據上來看，4月美國的消費、就業等宏觀經濟硬指標雖然尚未受到實質性沖擊，但風險明顯上升：3月美國非農就業新增15.1萬人（預期17萬），失業率升至4.1%，數據好於預期；但另一方面，特朗普政府4月實施的"對等關稅"政策，平均稅率從2.4%飙升至21.4%，導致進口商品價格指數同比上漲18.6%，其中汽車關稅前搶購潮推動3月零售銷售環比激增1.4%，但剔除汽車後的實際消費動能僅增長0.5%，較2月下降0.15個百分點。
這種政策驅動的短期消費透支，與4月消費者信心指數創1978年以來最大降幅形成鮮明對比：4月密歇根大學消費者信心指數初值50.8，大幅不及預期的53.5，3月前值為57，且是連續第四個月下降。4月密歇根大學1年通脹預期初值飙升至6.7%，創1981年11月以來新高，預期5.2%，前值5%；5年通脹預期初值4.4%，為1991年6月以來的最高水平，預期4.3%，前值4.1%。預期類等軟指標大幅走弱，揭示著種種不可持續性。
美國經濟正面臨「高通脹-低增長-政策沖突」的滯脹困局，關稅政策的反噬效應，接下來會通過供應鏈、就業市場和消費者信心三重渠道加速顯現。國際貨幣基金組織（IMF）發佈最新一期《世界經濟展望報告》，將2025年全球經濟增長預期從3.3%調降至2.8%，其中，美國增速預期腰斬至1.8%，歐元區降至0.7%。
再看美聯儲方面，美聯儲PCE通脹率已連續14個月高於2%目標，4月短期通脹預期跳升至3.8%，創1982年以來新高，這種情況下美聯儲3月19日的議息會議上決定維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%區間不變，顯然是陷入三重困境動彈不得：降息可能加劇通脹預期脫錨，加息將加速經濟衰退，而維持現狀則面臨總統施壓。美聯儲主席鮑威爾表示，政策制定者將繼續觀察經濟形勢，尤其是通脹和增長數據，等待更多明確信號後再考慮調整利率。
作為全球貨幣政策「錨點」 ，美聯儲可謂正在經歷近四十年來最嚴峻的政策失衡考驗。根據外界的普遍預測，在最樂觀的情況下，如果通脹下降速度快於預期，美聯儲可能會更快轉向中性利率，甚至在2025年上半年開始降息（5月或6月）。
整個4月，美元資産都在遭遇政策不確定和經濟下行雙重夾擊，尤其上半月市場情緒極度悲觀；首先是4月3日，美股三大指數遭遇歷史性大跌，道瓊斯工業指數單日下跌5.50%，納斯達克指數暴跌5.82%，標普500指數下跌5.98%，創下2020年3月以來的最大單日跌幅1。科技股成為重災區，蘋果、特斯拉、英偉達等企業因供應鏈成本上升和出口受限而大幅下跌，其中耐克因越南和印尼的高關稅影響單日暴跌14.44%。摩根大通的經濟研究主管佈魯斯·卡斯曼甚至將美國經濟衰退概率上調至79%，反映出市場對關稅政策長期負面影響的深度憂慮。
美股在月末出現顯著反彈。4月23日，標普500指數單日上漲9.52%，納斯達克指數漲幅達12.16%，創下歷史第二大單日漲幅。這一反彈部分得益於市場對關稅政策可能調整的預期，例如美國海關與邊境保護局宣佈對部分電子産品豁免關稅。此外，部分科技巨頭的財報超預期也提振了市場信心，如谷歌的AI業務增長和700億美元的股票回購計劃。
雖然美股在月末收復大部分關稅跌幅，但未來特朗普政策不確定和美國經濟下行形成更強的共振，美股或仍將首當其沖。華爾街普遍認為，這一反彈可能僅是「熊市中的技術性修復」。美國銀行策略師Michael Hartnett警告稱，投資者應「逢高賣出」，因市場仍面臨政策不確定性和經濟衰退風險。高盛也指出，若關稅政策未實質性放松，美股可能再度承壓。
在美聯儲重啓降息救市和關稅談判取得進展前，美股出現的短期反彈仍陰雲籠罩。
雖然同樣在4月遭受關稅大棒的重創，但比特幣以超出市場預期表現，重新定義其在全球資産中的地位：
首先是在4月中下旬，比特幣價格強勢突破9.4萬美元關口，單日漲幅超3%，創下年内新高。這一漲勢與黃金同步創新高的走勢形成呼應，凸顯其作為「數字黃金」的屬性。且與同期受關稅政策沖擊的美股形成鮮明對比，比特幣4月的波動率顯著下降。這種穩定性吸引了中長綫資金加速入場——4月21日至23日，美國比特幣現貨ETF連續三日淨流入超9億美元，推動全球加密貨幣總市值突破3萬億美元，重新點燃了整個加密貨幣市場的看漲情緒，投資者信心一度升至兩個多月以來的最高水平，美國媒體將其稱為尋求避風港下的另類選擇。而在這一波漲幅中，長期持有者（long-term holders，LTHs）集體財富顯著增長。據 CryptoQuant 數據，4 月 1 日至 23 日，長期持有者實現市值從 3450 億美元增至 3710 億美元，增加了 260 億美元，表明長期持有者因堅持獲得回報。
據CryptoQuant統計，1 月至 4 月初比特幣經歷超 30% 的回調，這與 2013、2017、2021 年的歷史市場周期規律相符，通常在觸及新高後出現回調，洗出較弱的投資者後再恢復上漲趨勢。此外，比特幣與傳統市場的脫鈎，以及投資者對非相關資産的需求（如黃金價格漲至 3500 美元新高），增強了長期持有者對比特幣價值存儲的信心。
Cointelegraph的數據顯示，目前各種錢包中共有1670 萬枚 BTC 處於盈利狀態——這一水平通常被稱為「樂觀門檻」（threshold of optimism）。從歷史上看，2016 年、2020 年以及 2024 年初的類似模式都曾引領牛市。當盈利供應持續保持在這一區域之上時，往往會提振投資者信心，並引發持續的價格動能，通常會在幾個月内推動比特幣創下歷史新高。比特幣在突破9萬美元後，鏈上活躍地址數激增15%，巨鯨錢包（持有超1000枚BTC）數量創四個月新高，進一步驗證了資金的看漲共識。
受比特幣價格飙升推動，全球加密貨幣總市值於4月23日突破3萬億美元，比特幣市值達1.847萬億美元，超過了Alphabet（谷歌）和亞馬遜兩大全球科技巨頭以及貴金屬白銀，成為次於黃金（22.344萬億美元）、蘋果（3.000萬億美元）、微軟（2.726萬億美元）、英偉達（2.412萬億美元）的第五大資産。
此次排名的提升使比特幣成為全球十大資産榜單中唯一的數字資産，更值得注意的是，比特幣與美國科技股（尤其納斯達克100 指數）的長期關聯性出現 「脫鈎」。四月期間，比特幣價格飙升 15%，而同期納斯達克 100 指數僅上漲 4.5%，凸顯其獨立的市場表現與資産屬性變化。相較於4月關稅政策帶來的股市波動，比特幣近期展現出更強的價格穩定性與較低的波動率，這可能推動更多上市公司在其財務戰略中考慮配置加密資産。
毫無疑問，加密資産正在改寫全球資産定價的底層邏輯。4月，ARK Invest 創始人 Cathie Wood 基於機構興趣增加，且比特幣作為「數字黃金」的接受度日益提高，已經將比特幣 2030 年目標價從 150 萬美元大幅上調至 240 萬美元。
目前來看，4月的市場反彈，是對關稅引發市場崩潰和經濟衰退的疑慮的暫時消除，更進一步走勢將取決於關稅戰能否及時收場，以及美國經濟走勢。鑒於最樂觀的降息也在一月之後，市場分歧仍在，短期震蕩在所難免，而當傳統金融市場因關稅戰、經濟周期陷入震蕩時，加密資産的獨立性與抗周期屬性，或將吸引更多尋求資産多元化配置的資金。
内容來源：PANews
