2025 年 12 月 9 日， HashKey Holdings Ltd.（以下簡稱 「HashKey」）正式開啓其香港 IPO 認購，成為香港首家公開上市的專用加密貨幣交易所。這一裡程碑事件標誌著香港作為亞洲數字資産監管樞紐的地位進一步鞏固，也為投資者提供了一個參與加密生態增長的機會。盡管比特幣本月已蒸發逾 1 萬美元市值，但 HashKey 的 IPO 仍吸引市場目光，預計募集資金將助力其在波動中的穩健擴張。
一、公司概覽：從新興玩家到行業領軍者
HashKey Group 成立於 2018 年，總部位於香港，是亞洲領先的數字資産集團。公司旗下業務涵蓋加密交易、資産管理、經紀服務、代幣化以及風險投資等領域。其中，HashKey Exchange 是香港最大的持牌加密交易所，自 2022 年香港推出專用數字資産監管框架以來，即獲得首批許可證。該平台以 ISO 認證的安全架構和保守風險管理著稱，已擴展至日本和百慕大等市場。
截至 2025 年上半年，HashKey 管理資産規模達 78 億港元（約 9.98 億美元），其交易收入佔總營收近 70% 。公司還運營 HashKey Chain —— 一個專注於真實世界資産（RWA）、穩定幣和機構應用的 Layer-2 網絡，通過 Gas 費等機制實現變現。盡管加密市場波動劇烈，HashKey 在 2025 年前九個月營收同比增長 4% ，達 5.576 億港元（約 7170 萬美元），淨虧損收窄至 5.067 億港元（約 6490 萬美元），主要得益於成本控制和交易業務的優化。
HashKey 的戰略定位清晰：構建一個 「數字資産生態係統」，服務零售投資者、機構客戶及區塊鏈價值鏈參與者。公司強調合規優先，已獲得多項擴展許可，並計劃通過 IPO 資金強化技術基礎設施、風險框架和人才隊伍，以抓住香港穩定幣發行許可和全球流動性共享等監管紅利。
二、業務全景：三大支柱驅動增長
公司的收入引擎由三大協同業務板塊共同驅動，形成了多元且具防禦性的收入結構：
| 業務板塊 | 核心内容 | 收入貢獻 (2025 上半年) | 關鍵數據 |
|---|---|---|---|
| 交易促成服務 | 通過 HashKey Exchange 等平台提供現貨交易。 | 68% (核心收入來源) | 累計現貨交易量已突破 1.3 萬億港元。 |
| 鏈上服務 | 提供機構級質押、區塊鏈基礎設施及真實世界資産 (RWA) 代幣化服務。 | 重要增長引擎 | 運營 HashKey Chain，一個專注於 RWA 和機構應用的 Layer-2 網絡。 |
| 資産管理服務 | 提供風險投資及二級市場基金解決方案。 | 生態協同部分 | 管理資産規模 (AUM) 達 78 億港元。 |
三、財務透視：高增長與戰略性投入並行
在高速增長的營收與戰略性擴張投入之間，HashKey 的財務數據呈現典型科技成長公司的特徵：
營收迅猛增長：公司總收入從 2022 年的 1.29 億港元 激增至 2024 年的 7.21 億港元，年復合增長率顯著。
虧損逐步收窄：作為處於市場擴張和生態建設期的公司，目前尚未實現盈利。但虧損額已呈現收窄趨勢，主要得益於運營效率提升及成本控制。
穩健的基石支持：本次 IPO 已成功引入包括瑞銀資産管理（新加坡）、富達基金、鼎晖投資等在内的 9 家知名基石投資者，顯示了專業機構對其長期價值的認可。
四、募資用途與未來展望
根據招股書，本次 IPO 全球募集約 14.26 億港元，發售價區間為每股 5.95 至 6.95 港元。募集資金淨額將主要投向以下戰略方向，以鞏固其市場領導地位：
約 40% ：用於技術及基礎設施的升級叠代，包括提升交易係統性能與安全等級。
約 40% ：用於擴大市場份額和建立全球生態合作夥伴關係，拓展新市場。
約 10% ：用於加強企業運營、合規及風險管理能力。
約 10% ：用作一般營運資金。
HashKey Holdings 的上市是數字資産行業與傳統資本市場融合的一個標誌性事件。其故事的核心吸引力在於 「合規框架下的增長確定性」。在比特幣價格近期大幅波動的市場環境中，HashKey 的 IPO 進程依然穩健，這本身也反映出市場對具有清晰監管地位和完整商業生態的頭部企業的偏好。
抽新股上長橋！現金認購享限時 0 手續費，更支持暗盤交易。
了解更多：HASHKEY HLDGS 招股書
内容來源：長橋海豚投研
