機構認為上周債市整體呈偏弱震蕩格局，萬科債券展期導致債基被贖回從而引發流動性負反饋。11月債市持續陰跌，階段性止盈情緒升溫。展望後市，多家機構預計在寬貨幣政策落地前，十債收益率將繼續在1.75-1.85%區間波動。12月債市或呈「弱震蕩與季節性搶配」格局。個別機構仍判斷有「搶跑」情緒，認為12月利率季節性下行最晚或在月中開始。
1⃣從基本面來看，機構認為整體經濟指標仍偏弱。2026年一季度信貸社融存在同比少增可能，PMI修復概率偏大，可能重返榮枯綫以上。2026年財政赤字進一步擴張的空間有限，實體融資需求短期内或較難回暖，貸款增速大方向上可能繼續下滑。
2⃣通脹方面，機構料後續PPI同比或進入上行區間，但短期内絕對水平不高。預計2026年CPI同比0.4%，PPI同比-0.5%。
3⃣從資金面來看，12月存單到期量為年内次高點，樣本内機構認為存單或仍存在較大的續發訴求，預計發行量在3萬億以上，發行利率或存上行壓力。12月DR001運行區間可能下移，資金面整體寬松無憂。
4⃣貨幣政策方面，機構表示12月寬貨幣預期並不高，明年初降息可能性較高，11-12月央行買入國債規模大概率放量，規模可能在1000億元以上。
5⃣機構行為方面，今年搶跑行情或相對克制，年後銀行或有新的配置空間。基金在超長端的需求在明年或將繼續邊際弱化；保險配置力度或趨緩；理財有「欠配」壓力，但本身對超長端需求有限。
6⃣海外及其他方面，機構認為數據總體上支持美聯儲進一步降息。
機構策略主流建議：盡量選擇10年期品種擇機參與波段，規避20年以上超長端品種。
截至2025年11月28日 15:00，中證5-10年期國債活躍券指數(淨價)(H21018)上漲0.04%。國債ETF5至10年(511020)多空膠著，最新報價115.48元。拉長時間看，截至2025年11月28日，國債ETF5至10年近1年累計上漲2.60%。（二級市場漲幅，不代表基金實際收益。）
流動性方面，國債ETF5至10年盤中換手40.56%，成交6.61億元，市場交投活躍。拉長時間看，截至11月28日，國債ETF5至10年近1月日均成交12.25億元。
規模方面，國債ETF5至10年最新規模達16.29億元。（數據來源：Wind）
資金流入方面，國債ETF5至10年最新資金流入流出持平。拉長時間看，近22個交易日内，合計「吸金」8456.10萬元。（數據來源：Wind）
回撤方面，截至2025年11月28日，國債ETF5至10年近半年最大回撤1.09%，相對基準回撤0.48%。
費率方面，國債ETF5至10年管理費率為0.15%，託管費率為0.05%。
跟蹤精度方面，截至2025年11月28日，國債ETF5至10年近1月跟蹤誤差為0.022%。
國債ETF5至10年緊密跟蹤中證5-10年期國債活躍券指數(淨價)，中證5-10年期國債活躍券指數從滬深交易所或銀行間市場上市的記賬式附息國債中,選取發行期限為5年、7年和10年的債券作為指數樣本券,採用非市值加權計算,以反映上述三個期限國債活躍券的整體表現。
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内容來源：有連雲
